
多次上市未果后,蓮池醫(yī)院將目光投向了港交所。1月13日,蓮池醫(yī)院集團股份有限公司(以下簡稱“蓮池醫(yī)院”)正式向港交所遞交招股書,開啟新一輪上市沖刺。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,蓮池醫(yī)院近年來業(yè)績保持增長,2024年及2025年前9個月營收分別增長17.39%和20.3%。公司核心業(yè)務(wù)集中于“一老一小”賽道,婦嬰醫(yī)療與骨科服務(wù)合計貢獻約九成收入。不過,隨著2024年以來先后收購合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院、重慶長城骨科醫(yī)院,公司流動負債凈額驟增至1.95億元,面臨短期償債壓力。
值得注意的是,蓮池醫(yī)院的上市之路頗為曲折。該公司自2015年登陸新三板、2016年進入創(chuàng)新層后,曾先后尋求在精選層、創(chuàng)業(yè)板、深交所主板及北交所上市,均未能成功。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股,已是其近年來第五度調(diào)整上市方向。在卓正醫(yī)療、明基醫(yī)院等同類機構(gòu)也紛紛赴港上市的背景下,多次變更賽道的蓮池醫(yī)院能否借此打開融資通道,仍待市場觀察。

兩次擴張后,流動負債激增至1.95億元
近年來,蓮池醫(yī)院的業(yè)績穩(wěn)步增長。招股書數(shù)據(jù)顯示,蓮池醫(yī)院的營業(yè)收入由2023年的3.56億元增長17.39%至2024年的4.18億元,2025年前9個月進一步增至3.59億元,同比增長20.3%。2024年,凈利潤同比增長19.14%至6759.1萬元,2025年前9個月,同比增長17.67%,為5551.4萬元。
據(jù)了解,蓮池醫(yī)院主要聚焦“一老一小”賽道,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以婦嬰醫(yī)療與骨科服務(wù)為核心。目前旗下?lián)碛邪ㄗ筒┥彸蒯t(yī)院、青島蓮池婦嬰醫(yī)院、合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院、淄博蓮池骨科醫(yī)院與重慶長城骨科醫(yī)院在內(nèi)的5家醫(yī)院以及1家養(yǎng)老機構(gòu)。
其中,婦嬰相關(guān)醫(yī)療服務(wù)為蓮池醫(yī)院提供了大部分的營收。2023—2025年前9個月,婦嬰相關(guān)醫(yī)療收入占總營收比重分別為59.5%、65.5%和61.8%。同期,骨科服務(wù)占比分別為28.3%、26.1%、30.8%,二者合計貢獻約九成營收。
為鞏固賽道優(yōu)勢,蓮池醫(yī)院近兩年加快了外延擴張的步伐。2024年7月及2025年8月,蓮池醫(yī)院先后收購了合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院及重慶長城骨科醫(yī)院。收購帶來業(yè)績增長的同時,也帶來了一定的資金壓力。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2025年9月底,蓮池醫(yī)院流動負債凈額從2024年的6098.9萬元攀升至1.95億元,但期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅7740.2萬元,短期償債壓力顯著。
就相關(guān)問題北京商報記者致電蓮池醫(yī)院,對方表示暫不接受采訪。
曾多次變更上市決定
公開資料顯示,蓮池醫(yī)院成立于2007年8月,于2015年1月在新三板掛牌,2016年進入新三板創(chuàng)新層。
在向更高層資本市場沖刺的路上,金沙電玩城蓮池醫(yī)院可謂一波三折。北京商報記者了解到,2020年5月,蓮池醫(yī)院曾打算在精選層掛牌,并與東方證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議,但在2021年終止。同年10月,蓮池醫(yī)院與招商證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議,轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板。2022年4月,蓮池醫(yī)院向山東證監(jiān)局報送了擬申報板塊變動申請,擬申報板塊變更為北交所。2023年,蓮池醫(yī)院解除了上市輔導(dǎo)協(xié)議。同年8月,蓮池醫(yī)院北交所上市計劃終止,并決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板上市。2024年7月,蓮池醫(yī)院重啟北交所上市計劃,并于2025年12月再度終止,最終將目標鎖定港股。
關(guān)于本次募資用途,蓮池醫(yī)院在招股書中表示,將用于升級及擴展現(xiàn)有醫(yī)院服務(wù)能力,通過合并、收購或投資拓展業(yè)務(wù),以及建立集團研究中心、引進先進醫(yī)療技術(shù)及智能醫(yī)療系統(tǒng),以實現(xiàn)治療成效及營運效率的雙重提升。
而選擇港股上市的原因,蓮池醫(yī)院并未過多披露,但從行業(yè)背景看,2025年以來卓正醫(yī)療、明基醫(yī)院等民營醫(yī)院紛紛選擇赴港謀求上市,然而市場反饋難言樂觀,明基醫(yī)院四度沖刺,終于成功上市后,首日股價便暴跌近50%。蓮池醫(yī)院在數(shù)度搖擺后選擇港股,是否是個明智的選擇,仍要等待市場的驗證。
北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法學(xué)教授、博士生導(dǎo)師鄧勇向北京商報記者表示,蓮池醫(yī)院此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市,一是適配上市標準。A股嚴審合規(guī)與政策適配性,蓮池醫(yī)院有合規(guī)瑕疵、醫(yī)療糾紛,審核易遇阻;港股側(cè)重持續(xù)盈利,蓮池近三年凈利潤達標,合規(guī)問題可通過風(fēng)險提示化解,審核難度低。二是滿足資本訴求。港股再融資靈活,投資者更認可專科化模式,能解決蓮池醫(yī)院償債及后續(xù)并購資金需求,A股估值較保守。三是規(guī)避A股政策不確定性。A股對民營醫(yī)院審核尺度或收緊,港股包容度高,且上市周期短(6—9個月),可幫助蓮池醫(yī)院快速緩解資金壓力。
北京商報記者王寅浩宋雨盈

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